Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.
Несмотря на то, что прошедшее заседание Европейского Центробанка многие эксперты считают проходным, ничем не запомнившимся, я позволю себе остановиться именно на нем. Не только потому, что политика ЕЦБ потихоньку начинает меняться, становится менее стимулирующей.
Тогда почему? Потому, что, как мне показалось, руководитель Европейского ЦБ, Марио Драги, тот человек, которого журналисты за фактическое спасение Еврозоны прозвали Супер Марио, на этом заседании был грустным. Впрочем, его лицо всегда выражало мало радости. Обычно это было нечто среднее между пронзительным взглядом Аль Пачино из второй серии крестного отца и деревянным лицом Буратино, который закапывал свои сольдо на Поле чудес в Стране Дураков. Единственный раз, насколько я помню, Драги просиял, когда в апреле 2015 года во время пресс-конференции ЕЦБ некая молодая активистка, сверкнув своим нижним бельем, залезла на стол, за которым сидел Драги, чем-то его посыпала и начала выкрикивать лозунги. Девушку унесли, а на лице руководителя Европейского Центробанка еще несколько минут была та известная итальянская улыбка, которая говорила, что о женщинах он знает все.
Но тогда Драги весел был не только поэтому. 2015 год — это пик его карьеры, борьба с немецкими «оппортунистами», которые 4 года сопротивлялись программе количественного смягчения завершилась. В начале 2015 года Драги их сломал, программу запустили, да еще какую, по объемам покупок активов ЕЦБ обгонял ФРС, в месяц 60 млрд. евро! Были серьезные опасения, что европейский рынок активов мал и Центробанку через определенное время будет нечего покупать. И вот прошло 3 года. Активов на баланс ЕЦБ набрал уже больше чем ФРС, примерно 5.2 трлн. долл., а у ФРС 4.4.
Действительно уже в 2017 году возникли проблемы с реализацией программы из-за недостатка качественных активов. Объем программы QE сократили до 30 млрд. евро. Президент Голландского ЦБ, Клаас Кнот, вообще заявил на днях — нет никаких причин продолжать программу количественного смягчения. Уже очевидно, что в октябре 2018 года ЕЦБ завершит покупки активов на рынке. Программа QE уже дала свои результаты. Макроэкономические показатели стали улучшаться, темпы роста ВВП Еврозоны превышают 2%, везде снижается безработица, в Германии вообще до рекордных минимумов. Однако главная цель не достигнута — инфляция все еще ниже 2%, по последним данным 1,4%, и она снова начала снижаться. Любопытно, что в стане экономистов ЕЦБ зазвучали голоса сменить цель — таргетировать не инфляцию, а что-нибудь другое, например, темпы экономического роста или уровень занятости. Ну не выходит никак у них инфляционный «каменный цветок», да и не только у них, везде инфляция очень низкая, не работают традиционные монетарные взаимосвязи, что-то в мире не изменилось.
Как бы там ни было, Драги загрустил. Он понимает, что QE закончится осенью, а через год закончится он, как Президент ЕЦБ и делать теперь ему, собственно, уже нечего. Власть в Европейском Центробанке переходит к немцам. А это уже другое кино, точно не итальянское, будет мало гибкости и больше монетарной мускулатуры. Возможно поэтому в большей степени и растет курс евро к доллару на мировом рынке, на опережение.
Ну а Драги остаются мемуары о том, как он пробивал LTRO, TLTRO, QE и т.д. Как пел Владимир Семенович Высоцкий, понятно не про ЕЦБ, но уж очень хорошо ложится на историю стимулирующих программ:
Вторую пили
близ прилавка в закуточке,
Но это были
еще цветочки.
Потом — в скверу, где детские грибочки,
Потом… Не помню — дошел до точки.
Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.
Как-то слишком много телетрейда стало. Магнаты, вы уже заканчивайте с рекламой этой кухни.