Май 16 2018

Кто и зачем продает трежерис?

Олег Богданов: «Спросить зачем Россия скупала трежерис в марте – это как спросить «зачем Володька сбрил усы?»

Популярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Уже очевидно, что главный тренд на мировом финансовом рынке развивается в гособлигациях США (трежерис). Падение цен и рост доходности по всему спектру приводит к увеличению рисков для инвестиций на emerging markets (развивающиеся рынки) и, следовательно, оттоку средств из этого сегмента, падению валют стран с развивающейся экономикой.

Как известно, интенсивный процесс роста доходностей казначейских облигаций стал набирать обороты в прошлом году. Катализатором стали хорошие макроэкономические данные и повышение ставки рефинансирования ФРС США. И все вроде бы развивалось логично, по рынку, если бы к концу года не наметилось выравнивание кривой доходности между короткими и длинными облигациями, что всегда является сигналом нездоровых процессов в экономике, а возможная инверсия вообще пугает инвесторов потенциальной рецессией. В первой половине текущего 2018 года в США американская макроэкономическая статистика стала выходить неоднозначной, однако рост доходностей облигаций продолжился. Два раза вышли слабые данные по безработице, отчет пэйроллс и цифры по зарплатам, инфляция вообще не показывает никакого роста в США, ни в статистике по ВВП за 1 кв., ни в данных по личным расходам, ни в общих показателях PPI и CPI. Многих финансистов начали терзать смутные сомнения в том, что в падении цен американских облигаций виноваты не только макроэкономические тенденции и политика ФРС. Кто-то явно продает облигации по другим причинам. Итак, кто?

  1. Китай. Китайцев заподозрили сразу. Они занимают первое место в списке держателей трежерис с 1 трлн. 187 млрд. (по последним данным). Тем более спекулянты усиленно распространяли информацию о том, что Китай намерен отказаться от покупок трежерис. Январские цифры Казначейства США подтвердили эти догадки, тогда Китай скинул трежерис на 16.7 млрд. долл. Однако потом в марте-апреле, как мы помним, Трамп завел тему о торговой войне с Китаем, и китайцы «исправились» плюс 8 млрд. в феврале и плюс 11 млрд. в марте. Видимо, пока китайцы готовы пожертвовать качеством в инвестициях для сохранения количества в торговле с США.
  2. Япония. Второе место по портфелю в трежерис, на 1 трлн. 43 млрд. долл. Союзники США, можно даже сказать (не обижайтесь японцы) — вассалы. Однако продают и, судя по цифрам, продают постоянно. За год сократили портфель почти на 80 млрд. долл. С июля прошлого года продавали каждый месяц (кроме января), в марте текущего года уменьшили портфель сразу на 16 млрд. По каким причина японцы активно избавляются от американских долгов можно только догадываться. Это может быть и позднее цветение сакуры и долгосрочная игра в ухудшение качества американских долгов. Остановимся на последнем.
  3. Каймановы острова. 7 место в списке держателей трежерис с 242 млрд. долл. Понятно офшоры, понятно в основном американские деньги. За март сокращение на 9.3 млрд. Американские компании начали репатриировать деньги из офшоров. Новые налоги на офшорный кэш (до 15%) заставляют их это делать. Вопросов нет, все понятно.

В целом, из первой десятки больше выделить некого. Скажу лишь, что в марте активно продавали трежерис Таиланд и Норвегия, на 11 и 10 млрд. долл. соответственно. Величина портфеля трежерис у них относительно не большая, но в процентном отношении объем продаж велик, около 20% от общего количества. Почему? Возможно, по рыночным причинам, ожидают дальнейшего снижения цен на гособлигации США. Таким образом, главными продавцом можно назвать Японский ЦБ.

А что Россия? А Россия после небольших продаж в январе и феврале почему-то в марте увеличила трежерис на балансе на 2.3 млрд. долл. до 96.1 млрд. долл. Зачем? Признаюсь, ответить на это так же сложно, как и на вопрос – «Зачем Володька сбрил усы?».

LEAVE A COMMENT

Я согласен с Terms of Use Пожалуйста, присылайте мне ежедневные обновления новостей от Forex Magnates

Авторское право: © 2018 Forex Magnates. Все права защищены.
Все материалы, размещенные на данном сайте, защищены законом об авторском праве Соединенных Штатов Америки и не могут копироваться, распространяться, передаваться, размещаться, публиковаться или освещаться в СМИ без письменного разрешения Forex Magnates. Вы не можете видоизменять или удалять какие-либо товарные знаки, авторское право или другие уведомления с копий контента. Вся информация на данной странице может быть изменена. Использование данного сайта предполагает полное согласие с условиями нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим «Положением о порядке конфиденциальности» и «Заявлением об ограничении ответственности».
Маржинальная торговля иностранной валютой несет высокий уровень риска и подходит не для всех инвесторов. Высокий уровень кредитного плеча может работать как в Вашу пользу, так и наоборот. Прежде чем торговать иностранной валютой, Вы должны тщательно оценить Ваши инвестиционные цели, степень опытности и уровень приемлемого риска. Существует вероятность частичной или полной потери Ваших первоначальных инвестиций, поэтому не следует инвестировать деньги, которые Вы не можете себе позволить потерять. Вы должны четко представлять все риски, связанные с торговлей иностранной валютой, и в случае возникновения каких-либо вопросов обращаться за консультацией к независимым финансовым экспертам.
Оценки и мнения, представленные на Forex Magnates, принадлежат отдельным авторам и не обязательно отражают взгляды Forex Magnates или ее руководства. Forex Magnates не несет ответственности за точность или достоверность утверждений или заявлений, сделанных независимыми авторами: возможны ошибки и упущения.
Любые оценки, новости, исследования, цены или любая другая информация, содержащаяся на данном сайте, предоставляются Forex Magnates, её сотрудниками, партнерами или участниками, в качестве обобщающих рыночных комментариев и не являются прямыми рекомендациями инвесторам. Forex Magnates не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, включая, но не ограничиваясь любой потерей прибыли, которые могут возникнуть прямо или косвенно в результате использования или доверия к данной информации.

©2018 "Forex Magnates Inc. - Home of the Forex Elite" Все права защищены.