Янв 22 2018

Долларовая нелюбовь

Олег Богданов: «Доллар как общественный транспорт - все на нем ездят, но никто его не любит».

богдановПопулярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, главный аналитик лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade), в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Снова на глобальных рынках активно не любят американский доллар. Доллар как общественный транспорт — все на нем ездят, но никто его не любит. Причем периоды нелюбви к доллару, выраженные в классической фразе «доллару конец» (впервые я эту тему на рынке услышал в период, когда Билл Клинтон оставлял свои генетические следы в Овальном кабинете) сменялись оттепелями, то есть любовью, проходившей под лозунгом «доллар рано хоронить», что, собственно, любовью и не являлось, а было формой скрытой обиды или злобы, мол он умрет, но не сейчас.

dollar

Если вы откроете длинный график индекса доллара, то вся его современная история начинается с 1971 года, когда Р. Никсон объявил об отказе от конвертировать доллары в золото по курсу 35 за унцию. И где-то уже с 1973-1976 года, после Ямайской конференции доллар ушел в свободное плавание, а предыдущая история взаимоотношений доллара и золота теперь интересна лишь нумизматам, заветная мечта которых отыскать золотые 20 долларовые double eagle года 1927, а лучше 1933 — цена которого сейчас больше 3 млн. долл.

После Ямайских соглашений доллару начали петь заупокойную, индекс доллара потерял около 20%, снизился со 105 до 85 пунктов. С 1979 года во главе ФРС стал Пол Волкер, а Белый Дом в 1981 занял Р. Рэйган. Волкер повысил ставку рефинансирования до 20%, а Рейган начал снижать налоги, причем радикально (максимальный налог был уменьшен с 70% до 28%), снижение различных корпоративных налогов привело к буму на фондовом рынке, индекс S&P500 вырос с 300 до 700 пунктов (правда что-то напоминает?). Вырос и доллар, с 85 до 160 пунктов, почти в 2 раза по индексу (!). В итоге, американцам в 1985 году пришлось «нагнуть» партнеров и девальвировать доллар. Соглашение «Плаза» устроило доллару пышную похоронную процессию, за 2 года он упал к немецкой марке почти на 50%. Крах фондового рынка в октябре 1987 года поставил жирную точку в этом процессе, индекс доллара снова вернулся к 85 пунктам.

Но доллар не умер. Индекс доллара жил почти 10 лет в коридоре от 80 до 100 пунктов. И вот в 1996 году он пошел вверх. В то время ФРС возглавлял А. Гринспен, ставка рефинансирования особо не менялась, с 1996 по 2001 год колебания от 5% до 6%. Б. Клинтон боролся с дефицитом бюджета и налоги не сокращал, а повышал. Однако появился интернет и на фондовом рынке в США снова начался бум. Индекс NASDAQ за 5 лет с 1700 пунктов вырастает до 6800, а индекс доллара с 85 до 120. Потом «доткомы» рухнули, NASDAQ обвалился до 1600, а доллар начал медленно умирать по мере того, как А. Гринспен двигал процентную ставку вниз. К 2003 году ставка рефинансирования в США упала с 6% до 1%, а индекс доллара «лег на дно», на уровень 80 пунктов.

crying-broker-trader

Затем начался ипотечный кризис. Индекс доллара дно пробивал, минимальные уровни около 72 пунктов. И вот, траурным маршем для доллара должны были бы прозвучать операции QE, которые запустил Б. Бернанке. Однако похоронить доллар не удалось, он задышал, ожил и к 2015-17 годам поднялся к 100 пунктам. И вот в конце 2017 года индекс доллара снова стал заваливаться. И вроде бы Д. Трамп, как и Рейган, налоги снижает, и вроде бы продолжается бум на фондовом рынке, S&P500 за полгода вырос на 20%, и репатриация капиталов американскими компаниями вот-вот начнется, но не помогает это доллару, ему все хуже и хуже. Индекс доллара за первые торговые недели 2018 года опустился на 2% до почти 90 пунктов. Причем, доллар падает ко всему — к основным валютам, к валютам EM, к золоту, к нефти. Почему так?

На этот раз во всем винят китайцев. Мол их Народный Банк устал покупать американские гособлигации (трежерис) и теперь собирается уходить от доллара. Слух запустили, китайцы его опровергли, но судя по рынку, китайцам никто не поверил. Если посмотреть на последние данные Казначейства США (ticdata), то с ноября 2016 по ноябрь 2017 годов объем трежерис на балансе у китайцев вырос на 127 млрд. долл., от пика в 1 трлн. 200 млрд. он начал сокращаться только с августа 2017 года и сейчас составляет 1 трлн. 176 млрд. долл. Могут китайцы решить, что им хватит и одного трлн. в трежерис? Могут. Тогда цена вопроса серьезная — 176 млрд. долл. плюс профицит в торговле под 300 млрд. ежегодно. Что они с этим будут делать?  Кто еще может последовать за китайцами?

Возьмем точку отсчета август 2017 года. С августа объем трежерис на балансе упал — у Бразилии с 273 млрд. до 265, у немцев с 73 до 71 (а за год с 87), собственно и все. Россия увеличила за год объем трежерис на балансе с 86 до 105 млрд. В целом глобально доля нерезидентов в трежерис за прошлый год выросла с 5 трлн. 953 млрд. до 6 трлн. 343 млрд, то есть на 390 млрд. долл., а значит пока о каком-то падении интереса к американским гособлигациям говорить не приходится. Но это цифры прошлые, возможно уже сейчас ситуация меняется. Цены на американские гособлигации начали стремительно падать. И если раньше, рост доходности трежерис работал на американский доллар, то сейчас это признак выхода из американских активов. Этого все и боятся.

И теперь, общаясь с монитором, оставшиеся в живых финансисты под адажио Альбинони говорят американскому доллару: «Тебя оденут в деревянный макинтош, и в твоем доме будет играть музыка. Но ты ее не услышишь!».

dollars

Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.

3 Комментарий

Trackbacks

  1. Alex said:

    Дорогая редакция, хватит позориться публикуя бредни этого копирайтера, который и близко аналитиком не является.

    Январь 22nd, 2018 at 5:25 пп
  2. Анатолий said:

    Действительно. Зачем знать мнение людей, которые на рынке больше лет, чем многим «участникам»? Пусть лучше редакция публикует мнение людей, которые в рынке без полу года год.

    Январь 23rd, 2018 at 12:17 пп
  3. Алексей said:

    Зато смешно. Финансовый Петросян.

    Январь 23rd, 2018 at 2:42 пп

LEAVE A COMMENT

Я согласен с Terms of Use Пожалуйста, присылайте мне ежедневные обновления новостей от Forex Magnates

Авторское право: © 2018 Forex Magnates. Все права защищены.
Все материалы, размещенные на данном сайте, защищены законом об авторском праве Соединенных Штатов Америки и не могут копироваться, распространяться, передаваться, размещаться, публиковаться или освещаться в СМИ без письменного разрешения Forex Magnates. Вы не можете видоизменять или удалять какие-либо товарные знаки, авторское право или другие уведомления с копий контента. Вся информация на данной странице может быть изменена. Использование данного сайта предполагает полное согласие с условиями нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим «Положением о порядке конфиденциальности» и «Заявлением об ограничении ответственности».
Маржинальная торговля иностранной валютой несет высокий уровень риска и подходит не для всех инвесторов. Высокий уровень кредитного плеча может работать как в Вашу пользу, так и наоборот. Прежде чем торговать иностранной валютой, Вы должны тщательно оценить Ваши инвестиционные цели, степень опытности и уровень приемлемого риска. Существует вероятность частичной или полной потери Ваших первоначальных инвестиций, поэтому не следует инвестировать деньги, которые Вы не можете себе позволить потерять. Вы должны четко представлять все риски, связанные с торговлей иностранной валютой, и в случае возникновения каких-либо вопросов обращаться за консультацией к независимым финансовым экспертам.
Оценки и мнения, представленные на Forex Magnates, принадлежат отдельным авторам и не обязательно отражают взгляды Forex Magnates или ее руководства. Forex Magnates не несет ответственности за точность или достоверность утверждений или заявлений, сделанных независимыми авторами: возможны ошибки и упущения.
Любые оценки, новости, исследования, цены или любая другая информация, содержащаяся на данном сайте, предоставляются Forex Magnates, её сотрудниками, партнерами или участниками, в качестве обобщающих рыночных комментариев и не являются прямыми рекомендациями инвесторам. Forex Magnates не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, включая, но не ограничиваясь любой потерей прибыли, которые могут возникнуть прямо или косвенно в результате использования или доверия к данной информации.

©2018 "Forex Magnates Inc. - Home of the Forex Elite" Все права защищены.