Авг 8 2017

Бессмысленный рост евро

Форекс-Аналитика Олега Богданова, TeleTrade: Почему рынок ходит кругами вокруг заветной цифры 1.18?

богдановПопулярный российский экономический обозреватель, Олег Богданов, присоединился к команде лицензированного в РФ форекс-дилера Телетрейд Групп (TeleTrade) в качестве главного аналитика компании, и теперь, в рамках коммерческого партнерства, продолжает еженедельную колонку макроэкономических обозрений.

Каждый раз, когда евро подходит к уровням, с которых начиналась его жизнь, а это значения между 1.18 и 1.19, всегда возникает группа фундаментальных вопросов, на которые уже вот почти 20 лет экономисты и финансисты ищут ответы: какой курс евро справeдлив? Затмит ли евро доллар США? Какой курс евро нужен Еврозоне? Состоятелен ли евро вообще? и т.д.

Tins of toilet tissue, printed in the style of a 100 euro note, sit for sale in a souvenir store in Frankfurt, Germany, on Wednesday, Feb. 29, 2012. Euro-area banks tapped the European Central Bank for a record amount of three-year cash in an operation that may boost bond and equity markets. Photographer: Hannelore Foerster/Bloomberg

Когда курс евро уходил под ватерлинию паритета с долларом громче остальных звучали голоса о коллапсе евро эксперимента, о распаде Еврозоны, а когда евро был дороже доллара на 50%, тогда возбуждалась другая группа оракулов — доллар исчезнет, а евро затмит зеленого. Таким образом, диапазон колебаний евро за всю историю существования от 0.8 до 1.60 к доллару, сначала с 1.18 до 0.8, потом почти прямая до 1.37, затем возврат на 1.18 и снова вверх к новой вершине в 1.60, далее широкий нисходящий тренд с разлетом в 10-15 фигур, где поддержкой снова 1.18, потом его пробили и прямо на 1.04. Все ждали паритет. Не сложилось.

В этом году евро вырос с 1.05 как раз до 1.18-1.19. Прошло 18 лет, курс тот же и что любопытно, макроэкономические показатели в Ерозоне почти такие же — инфляция не дотягивает немного до 2%, темпы роста ВВП год к году не дотягивают до тех же 2%, уровень безработицы чуть выше 9%. Получается справедливо? Возможно, если бы не одно «Но» — ставка ЕЦБ в 1999 году была выше 3%, а сейчас она «0», а депозитная ставка минус 0.4%.  Да, конечно, на другом конце кривой есть американский доллар. В США параметры за 19 менялись так: ВВП тогда около 5%, сейчас 2%; инфляция в 1999 году около 3%, сейчас около 2%; уровень безработицы почти одинаков – чуть выше 4%. Но! Ставка ФРС по федфондированию как и в ЕЦБ упала – была около 5%, а сейчас 1.25%.

Интересно, что балансы двух центральных банков почти одинаковы. Баланс ФРС 4,5 трлн долл., а баланс ЕЦБ 4,2 трлн, только в евро. Что еще не так? ВВП в деньгах, гэп в пользу США сохранился где-то около 4 трлн. Может в руководстве дело? В США в 1999 году Билл Клинтон ходил под импичментом, сейчас Трамп в такой же ситуации, хотя нет, уточню, в менее приятной ситуации. В ФРГ тогда был Герхард Шредер — сейчас Ангела Меркель, в принципе одно и то же (как известно в Германии все канцлеры железные, ну если не полностью, то с некоторыми элементами). Тогда в ФРС был Аллан Гринспен — сейчас Джанет Йеллен, в ЕЦБ Вим Дуйзенберг- сейчас Марио Драги. Ну и что это меняет?

european bank

Возможно дело в доходностях?  В 1999 году спрэд в доходностях был где-то плюс 150 базовых пунктов в пользу США. Тогда доллар непрерывно к евро укреплялся, не помогал и цикл повышения ставки ЕЦБ. И только совместная интервенция всех основных центральных банков остановила процесс обвального снижения евро. А что сейчас? Почти такой же спрэд в пользу доллара остался. В цикле повышения ставки находится ФРС. ЕЦБ только думает о сворачивании стимулирующих мер, однако евро за последние три месяца укрепился почти на 10%.

Известно, что рынок иррационален. Но, думаю, это положение не совсем верно. Рынок всегда рационален. Главный двигатель в паре евро/доллар — это все те же спрэды в процентных ставках и объем спекулятивных позиций кэрри-трейд. Если с первым все открыто и понятно, то вот со спекулятивными кэрри-трейд позициями все покрыто мраком. Сколько их, с какой маржой они открываются, какими банками, на какой срок? Эти вопросы так и останутся без ответа, ни один крупный игрок такой информацией делиться не будет. Но именно открытие и закрытие этих позиций приводит к масштабным изменениям курса евро.

Набрал, допустим, некий Венчецо из крупного европейского банка позиций в долларе против евро на десяток млрд. и сидит три года на 150 базовых пунктах, слушает любимых экспертов про паритет и коллапс евро, попивает кьянти. Потом, внезапно, приходит злой Марио Драги на пресс конференцию и говорит, что мол мода изменилась, мы меняем политику, все, кто в «элегантных шортах» берегитесь. И вот спешит Винченцо снять с себя «элегантные шорты», а ему его же партнер из немецкого банка, условный Ганс отвечает — обратно только по 1.15, ты нам еще за Джоя Заззу не ответил. И вынужден Венченцо откупать свои контракты на открытом рынке по той цене, которую дают. Поэтому мы уже 18 лет и наблюдаем по сути один процесс — сначала многочисленные Венченцо набирают позиции, потом они их закрывают и ходит рынок кругами вокруг заветной цифры 1.18.

Watching Developments As Greek Rescue Efforts Shelved By European Finance Chiefs

Материал предоставлен Олегом Богдановым, главным аналитиком «Телетрейд Групп», и опубликован редакцией Forex Magnates Russia на правах рекламы.

1 Комментарий

Trackbacks

  1. privatefx.pro said:

    Статья ни о чем.

    Август 8th, 2017 at 10:03 пп

LEAVE A COMMENT

Я согласен с Terms of Use Пожалуйста, присылайте мне ежедневные обновления новостей от Forex Magnates

Авторское право: © 2017 Forex Magnates. Все права защищены.
Все материалы, размещенные на данном сайте, защищены законом об авторском праве Соединенных Штатов Америки и не могут копироваться, распространяться, передаваться, размещаться, публиковаться или освещаться в СМИ без письменного разрешения Forex Magnates. Вы не можете видоизменять или удалять какие-либо товарные знаки, авторское право или другие уведомления с копий контента. Вся информация на данной странице может быть изменена. Использование данного сайта предполагает полное согласие с условиями нашего пользовательского соглашения. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим «Положением о порядке конфиденциальности» и «Заявлением об ограничении ответственности».
Маржинальная торговля иностранной валютой несет высокий уровень риска и подходит не для всех инвесторов. Высокий уровень кредитного плеча может работать как в Вашу пользу, так и наоборот. Прежде чем торговать иностранной валютой, Вы должны тщательно оценить Ваши инвестиционные цели, степень опытности и уровень приемлемого риска. Существует вероятность частичной или полной потери Ваших первоначальных инвестиций, поэтому не следует инвестировать деньги, которые Вы не можете себе позволить потерять. Вы должны четко представлять все риски, связанные с торговлей иностранной валютой, и в случае возникновения каких-либо вопросов обращаться за консультацией к независимым финансовым экспертам.
Оценки и мнения, представленные на Forex Magnates, принадлежат отдельным авторам и не обязательно отражают взгляды Forex Magnates или ее руководства. Forex Magnates не несет ответственности за точность или достоверность утверждений или заявлений, сделанных независимыми авторами: возможны ошибки и упущения.
Любые оценки, новости, исследования, цены или любая другая информация, содержащаяся на данном сайте, предоставляются Forex Magnates, её сотрудниками, партнерами или участниками, в качестве обобщающих рыночных комментариев и не являются прямыми рекомендациями инвесторам. Forex Magnates не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, включая, но не ограничиваясь любой потерей прибыли, которые могут возникнуть прямо или косвенно в результате использования или доверия к данной информации.

©2017 "Forex Magnates Inc. - Home of the Forex Elite" Все права защищены.